国产 巨乳 东吴证券：看好国内锂电龙头扩产重启及国外整车厂入局
智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，尽管2024Q1-Q3锂电拓荒商新订立单增速接续下滑，但国内新能源车刺激以及国外扩产有望赞助其将来的订单增长。头部宁德期间(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)等积极扩产，二线新锐电板厂如亿纬锂能(300014.SZ)等也在扩产。将来的一大看点是国外电板厂的大限度扩产。曩昔，国外电板厂因疫情影响而扩产疲塌。跟着疫情清静好转，这些电板厂已运行重启扩产，同期整车厂如专家、印度塔塔等也接续运行自建产能，因此锂电拓荒商的国外布局有望充分受益。东吴证券重心推选先导智能(300450.SZ)、杭可科技(688006.SH)、东威科技(688700.SH)、洪田股份(603800.SH)。
东吴证券主要不雅点如下：
锂电前中后段拓荒种类繁密，下搭客户网络度较高。制造进程分为前段(电极制造)、中段(电芯安装)、后段(电芯封装和检测)，制造过程中对精度和安稳性条件严格，稍有偏差可能导致家具质能或安全性不达标。锂电拓荒商的客户网络度高，使得下搭客户在与拓荒厂商谄谀时更大的议价材干和影响力，可是，客户网络度高对锂电拓荒商也有其积极面，有助于与客户成立长久谄谀干系，进而提升锂电拓荒行业的干预门槛。
拓荒交易绩短期承压，新订立单有望触底回升。从毛利率来看，2024Q1-Q3行业平均毛利率约为31%，行业归母净利率主要受存货跌价损成仇信用减值耗费察提影响，2024Q1-Q3行业均值在4%掌握。2019-2021年为锂电行业的扩产岑岭，2022年以来尤其是国内能源电板产能多余、产能诳骗率较低，锂电拓荒商订单承压。尽管2024Q1-Q3锂电拓荒商新订立单增速接续下滑，但国内新能源车刺激以及国外扩产有望赞助其将来的订单增长。
国内头部客户招标有望重启，国外重心眷注整车厂扩产。(1)国外：将来的一大看点是国外电板厂的大限度扩产。曩昔，国外电板厂因疫情影响而扩产疲塌。跟着疫情清静好转，这些电板厂已运行重启扩产，同期整车厂如专家、印度塔塔等也接续运行自建产能，因此锂电拓荒商的国外布局有望充分受益。(2)国内：头部宁德期间、比亚迪等积极扩产，二线新锐电板厂如亿纬锂能等也在扩产。
眷注固态电板&回信籍流体&4680等新时期。(1)固态电板：主机厂对固态电板主要诉求从安全性转向能量密度，现在梗概量产的半固态电板是氧化物固态电解质的过渡形状，2028年前固态电板迭代主流道路为氧化物，2030年后看好全固态的硫化物。半固态电板拓荒和传统液态电板进出不大，全固态电板处于早期工艺拓荒尚不决型。(2)回信籍流体：回信籍流体在性能和资本方面均具上风，复合铝箔继承蒸镀一步法，复合铜箔两步法、一步法均有证实。(3)4680：比较于以前的圆柱电板，4680电板最大的结构立异为全极耳。特斯拉发布 4680 大圆柱电板后，良马、宁德期间、亿纬锂能等企业纷纷布局大圆柱电板，其中三星、LG还是运行4680大圆柱电板量产，国内亿纬锂能已领有20GWh的大圆柱产能。
投资忽视：重心推选先导智能、杭可科技、东威科技、洪田股份。
パナソニック 分電盤 大形リミッタースペース付 露出・半埋込両用形风险请示：新能源汽车销量低于预期、卑劣电板厂扩产低于预期。
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