ai 裸舞 欧佩克+，救了个孤单？

作 者丨吴斌  ai 裸舞

编 辑丨张铭心

在供需两头均存在压力之际，欧佩克再度推迟"增产"议论。

鉴于需求疲软、非欧佩克 + 产油国产量加多，当地时刻 12 月 5 日，欧佩克 + 再次延伸了现存的自发减产要领，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将把 2023 年 11 月启动的逐日 220 万桶自发减产要领延伸三个月，至 2025 年 3 月底。欧佩克 + 还将全面澌灭减产的时刻推迟一年，至 2026 年底。

这照旧是欧佩克 + 成员国第三次推迟缓缓澌灭自发减产要领的时刻点。与先前相通，欧佩克还强调，凭证来岁阛阓情况，议论中的"增产"可能会被暂停或捣毁。

尽管欧佩克 + 再度将"增产"议论推迟，但油价却不涨反跌。12 月 5 日，布伦特原油收跌 0.3%，报每桶 72.09 好意思元；好意思国原油收跌 0.35%，报每桶 68.30 好意思元。12 月 6 日，国外油价再度走低。

ICIS 首席分析师陶文海对 21 世纪经济报说念记者示意，本年第四季度环球石油阛阓照旧参加供应充足。来岁一季度阛阓或不绝供应充足；来岁二、三季度参加驾驶季节，阛阓会迎来需求岑岭，环球石油供应测度会出现一些小缺口；但参加来岁四季度，跟着需求岑岭曩昔，阛阓又会从头参加供应充足。

从千般迹象来看，即使欧佩克 + 保管减产计谋，但阛阓对供应充足的担忧仍未排除，供应和需求两头的阴暗暂难隐没。

欧佩克 + 再度推迟"增产"

尽管欧佩克 + 再度推迟"增产"，但国外油价却并未大幅走高，以致在靴子落地后不涨反跌。

建信期货能源化工高等相关员李捷对 21 世纪经济报说念记者示意，本次会议启动前，欧佩克 + 屡次通过"音信东说念主士"向阛阓开释信号，示意可能推迟增产 3 个月，12 月 3 日国外油价出现 2% 以上的涨幅，主要即是往还这次推迟增产。会前阛阓对推迟 3 个月照旧有充分预期，因此会后油价反映不大。

在金联创原油分析师奚佳蕊看来，这次欧佩克 + 延伸减产要领的后果相宜阛阓预期，由于此前阛阓已对此进行了消化，因此关于油价的提沸腾用极端有限。12 月 5 日，国外油价不仅莫得因为该音信上升，反而出于对基本面的担忧而小幅走弱。

奚佳蕊分析称，新冠疫情之后，环球的经济及石油需求规复情况历久不尽如东说念主见，经济进一步回暖的压力极端千里重，列国的能源花消也因此受到扼制，阛阓关于后市原油基本面的预期仍较为悲不雅，但欧佩克 + 延伸减产计谋的步履能够在一定经由上缓解油价的下行速率。

除了近期相对疲软的油价，欧佩克 + 此举无意亦然为了争取一些时刻来评估好意思国当选总统特朗普重返白宫的影响。特朗普曾示意，他将会在 12 个月内将好意思国的能源价钱减半。另外，好意思国对欧佩克成员国伊朗的潜在步履也需要不雅察。

不外，好意思国产量大幅加多的可能性无意不大。陶文海分析称，特朗普上台之后，好意思国的原油产量并不会急剧加多，不会再次重现当年页岩油昌盛时代的两位数增长。测度将来几年，好意思国原油产量将上升，但由于好意思国页岩油行业整合加快，雪佛龙、埃克森好意思孚等大型石油分娩商皆更倾向将利润返还给激动，而非普及产量，测度将来好意思国原油的供应增速将远低于岑岭期水平。而页岩油昌盛时代，好意思国原油供应年增长率迥殊 10%。

ICIS 测度，2025 年好意思国原油产量同比增长约 3%，至 1360 万桶 / 天傍边，加多约 40 万桶 / 天，而 2026 年略放缓至 2.5% 傍边，达到 1400 万桶 / 天，好意思国的原油产量将不绝位列环球第一。

供过于求阴暗隐敝

在欧佩克 + 再度推迟"增产"背后，油市供应充足的担忧挥之不去。

国外能源署（IEA）示意，受需求低迷和非欧佩克国度产量上升的推动，来岁石油阛阓可能会出现每天 100 万桶的原油充足。欧佩克也在 11 月石油阛阓叙述中下调了 2024 年和 2025 年环球石油需求增速预期，这是欧佩克连结四次下调今明两年的需求预期。

测度 2025 年，陶文海分析称，环球主要经济体经济复苏的挑战仍然存在，环球石油需求增速测度执续放缓，油价面对下行压力。好意思国通胀改善，劳能源阛阓和花消支拨依旧保执康健，2025 年好意思国经济软着陆的筹办简略率能够已矣，但由于财政计谋缓缓收紧，劳能源阛阓降温测度导致花消减缓，ICIS 测度 2025 年好意思国的经济增速将放缓至 1.9%。

此外，中国的石油需求增速也有所放缓。陶文海示意，中国在曩昔 15 年里一直是环球石油需求增长的伏击引擎。2023 年中国石油需求增长 180 万桶 / 天，同比上升 12%，占当年环球石油需求增量的三分之二傍边。但由于经济增速放缓，加上替代能源的影响，本年中国石油需求测度仅增长 40 万桶 / 天，同比上升 2%。测度 2025 年和 2026 年中国石油需求增幅将进一步放缓至 10 万～20 万桶 / 天。

在李捷看来，2025 年环球原油需求会保管增长，当今来看增速有可能迥殊 2024 年，但从 2023 年末的训戒来看，三大机构中好意思国能源信息署（EIA）及欧佩克均高估了 2024 年环球原油需求的增速，不排除后期三大机构不绝下调需求增速的可能性。

另一方面，在供应端，以好意思国为代表的非欧佩克产油国的产量不绝加多。陶文海测度 2025 年环球石油供应总量则将同比加多 160 万桶 / 天，达到 1.046 亿桶 / 天。非欧佩克 + 产油国产量的增量悉数约莫 130 万桶 / 天，足以得志来岁环球新增的石油需求。

在陶文海看来，这意味着欧佩克 + 面对的压力日益加重，需要严慎作念好产量贬责，以确保在撑执油价和保执阛阓份额之间赢得均衡。探究到当今阛阓的举座需求疲弱，测度来岁欧佩克 + 将简略率不绝推迟产量规复议论。

油价核心或颠簸回落

在供应和需求双重压力下，阛阓对油价出路举座偏悲不雅。

Onyx Commodities 石油相关和分析主宰 Harry Tchilingurian 示意，欧佩克推迟"增产"为我方争取了一些时刻，但要是需求出路进一步恶化，那么减产带来的撑执将缓缓减弱，油价可能会跌至 60 好意思元 / 桶傍边。

高盛则教导，要是特朗普实行其所无情的关税计谋，或者欧佩克 + 在来岁之前加多原油产量，到 2026 年底，布伦特原油价钱可能跌至略高于每桶 60 好意思元的水平。中期石油价钱可能倾向于下行，因为闲置产能偏高，而况闲居的关税可能会损伤需求。

此外，特朗普削弱监管和支执化石燃料的态度可能令石油产量加多，更多的供应可能会给油价带来进一步的下行风险。在竞选工夫，特朗普一再快乐通过普及好意思国石油产量来降拙劣源价钱。当今，好意思国的石油产量照旧处在历史最高水平，8 月份达到每天 1340 万桶，创下新的月度记录。

利好层面，高盛示意，要是伊朗的石油供应在更严格的制裁下着落，到 2025 年中期，布伦特原油价钱可能会升至 83 好意思元 / 桶。来岁环球原油需求增长将回升，包括好意思国和中国，中国政府最近出台的一揽子增量计谋测度将提振花消者信心。

从历久来看，李捷测度原油需求增速将缓缓放缓，欧佩克 + 增产的空间也将被执续压缩。而在需求莫得赫然增量的情况下，一朝欧佩克 + 启动增产，即便增产照旧提前向阛阓预报，也可能对油价酿成打击。将来欧佩克 + 增产的主要契机来自于好意思国新政府对伊朗原油出话柄行更为严格的制裁，欧佩克 + 来填补伊朗的供应缺口。

测度将来，李捷对记者示意，2025 年原油阛阓存在累库压力，油价核心颠簸回落，相对而言，一季度的库存压力最小。特朗普政府的产业计谋对油价的影响或相对有限ai 裸舞，更多原宥社交层面。沙特对油价诉求仍然热烈，和洽好意思国大幅增产打压油价可能性不大。八个欧佩克 + 成员国的增产可能会在好意思国强化对伊朗能源行业的制裁力度后启动。来岁油价或前高后低，下方仍有撑执，但低点可能会低于 2024 年。